P/E(=PER) 란 무엇?
P/E(=PER)는 Price Earnings Ratio의 줄일말로 현재 주가를 EPS로 나눈 값입니다. 여기서 EPS 란 주당순이익을 의미합니다. 조금 더 풀어서 설명하면 현재 주가를 "1주당 이익을 얼마나 창출했는지"로 나누는 것을 말합니다. 즉, 현재 주가가 주당순이익의 몇 배인지를 나타냅니다. 이를 수식으로 나타내면 아래와 같습니다.
P/E(=PER)와 EPS의 관계
P/E 는 현재 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타냅니다. 즉, EPS가 커지면 P/E는 감소하고 EPS가 감소하면 P/E는 증가합니다. 이를 활용하면 산업 평균 P/E가 일정하다는 가정 후 EPS 증가율만큼 주가가 상승한다는 주가 예측의 도구로 활용할 수 있습니다.
또는 특정 산업군에 대한 P/E 비교를 통해 현재 기업 가치가 저평가인지 고평가인지를 판단할 수 있습니다. 혹은 EPS 연간 성장률을 통해 P/E 가 낮으면서 EPS 연간 증가율이 높다면 투자가치가 높다고 판단하는 척도로 사용할 수 있습니다.
위의 논리를 간단하게 표로 작성하면 다음과 같습니다.
| 관계 | 투자 전략 |
| 저PER 전략 | PER이 낮은 종목을 선별하여 저평가된 주식에 투자. 가치투자 전략 |
| 성장성 평가 | EPS 증가율이 높고 PER이 적정 수준인 기업에 투자. 성장주 투자 전략 |
| 업종 간 비교 | 동일 업종 내에서 상대적으로 PER이 낮은 기업을 선별하여 투자. |
| 시장 평균 대비 분석 | 시장 평균 PER과 개별 기업의 PER을 비교하여 상대적 가치를 평가하고 투자 결정에 활용 |
| 역사적 추세 분석 | 기업의 과거 PER 추이를 분석하여 현재 주가 수준의 적정성을 판단하고 투자 시점을 결정
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P/E(=PER)를 활용한 가상의 A, B 기업을 비교
이제 아래와 같은 두 A, B 기업이 있다고 가정하겠습니다. 두 기업 중 어떤 기업에 투자할지에 대해서 P/E 관점으로 따져보겠습니다.
| 구분 | A기업 | B기업 |
| 주가 | 50,000원 | 30,000원 |
| EPS(주당순이익) | 2,500원 | 2,000원 |
| P/E(=PER) | 20배 | 15배 |
- A 기업의 PER는 20배로 현재 기업의 주가는 1년 순이익의 20배에 해당하는 가격
- B 기업의 PER은 15배로 A 기업에 비해 상대적으로 저평가되어 있음
P/E 만 따질 경우에는 A 기업보다 B 기업이 훨씬 저평가되어 있음을 알 수 있습니다. 특히, 1번 지문의 경우는 우리가 우수갯소리로 "현재 A 기업이 20년을 벌어야 현재 주가다"라고 표현하기도 합니다.
하지만, 위와 같이 PER 만 고려해서는 안됩니다. EPS 성장률을 생각해야합니다. 만약, A 기업이 매년마다 EPS 성장률이 50%라면 내년이면 P/E는 13배이므로 B기업보다 저평가인 셈입니다. 따라서 현재 보는 시점 뿐만아니라 방향성과 속도등도 고려해야 합니다.
또한, B 기업의 주가가 어떤 이유로 단기 하락한 상태일 수 있습니다. 이 경우 주가가 원래 자리를 찾으면서 P/E 값이 20배 근처로 복구될 수 있습니다. 그렇다면 B 기업은 저평가 기업이었던 것입니다. 이렇듯 수치만 가지고 분석하기 보다는 전반적인 맥락을 고려해서 투자하는 것이 중요합니다. 다만, 이 판단의 과정에서 P/E에 대한 개념을 잡고 있다면 좀 더 빠르게 결론에 도달할 수 있을 것입니다.
P/E 를 이용한 주가 전망치 구하기
우리는 애널리스트가 제시하는 주가 전망을 보고 투자 여부를 판단하기도 합니다. 즉, 전망이 좋게 보인다면 좋은 가격이 왔을 때를 기다렸다가 매수합니다. 우리도 애널리스트처럼 나만의 기준으로 주가 전망치를 그려보면서 주가 전망이 어려운 점을 이해하고 애널리스트 보고서에 숨은 맥락을 이해하는 배경으로 삼을 수 있습니다.
| 항목 | 값 | 설명 |
| 현재 EPS | 1,000원 | 현재 기업의 주당순이익 |
| EPS 성장률 | 15% | 최근 3년간 연평균 EPS 성장률 |
| 1년 후 예상 EPS | 1,150원 | 1,000원 × (1 + 0.15) |
| 적정 PER | 20배 | 해당 기업의 산업 평균 PER |
| 1년 후 예상 주가 | 23,000원 | 1,150원 × 20 |
위 모델은 EPS 성장률이 매년 15% 일때를 가정해 산업 평균 P/E 를 미래 EPS 와 곱하여 예상 주가 전망치를 구하는 것입니다.
미래 예상 EPS 추정치 x 산업 평균 P/E(=PER) = 미래 예상 주가
위와 같은 모델을 통해 EPS 성장률을 투자 모델에 반영할 수 있습니다.
끝.