PSR 이란?
PSR(Price-to-Sales Ratio)은 "주가매출비율"이라고 불리며 주가를 매출액으로 나눈 비율로 계산됩니다. 즉, 기업의 매출 대비 시장 가치를 평가하는 데 사용되는 도구입니다. 공식은 아래의 그림과 같습니다.
- 시가총액이란 기업의 현재 주가에서 발행 주식 수를 곱한 값입니다.
- 총 매출액이란 기업이 일정 기간 동안 기록한 전체 매출입니다.
- 주당 매출액(SPS)이란 총 매출액을 발행 주식으로 나눈 값을 말합니다.
삼성전자 주식으로 알아보는 PSR 계산 예시
위의 공식에서 알 수 있듯이 주당 매출액을 활용하는 방법이 있고 전체 매출액으로 계산하는 방법이 있다고 합니다. 가장 계산이 간편한 시가 총액과 매출액으로 계산해보겠습니다. 단위는 억원으로 하며 계산한 결과는 1.038입니다. 네이버 금융에서 공시된 자료를 통해서 산출한 내용입니다.
PSR 해석 방법은?
삼성전자의 예시를 들어 PSR을 계산해보았습니다. 매출이 크고 시총이 크기 때문에 계산이 어려워보이지만 스마트폰 계산기 앱을 사용한다면 이러한 계산은 문제가 되지 않습니다. 그렇다며 계산된 PSR 값을 어떻게 해석할까요? 아래의 표에 그 답이 있습니다.
| PSR 수치 범위 | 해석 |
| PSR < 1 | 저평가 가능성이 있으며 매출 대비 시장 가치가 낮음 |
| PSR > 1 | 고평가 가능성이 있으며 시장에서 높은 기대를 반영 |
따라서 PSR 이 1에 가까운 삼성전자는 현재 다른 시기에 비해 저점이지만 매출 대비 시장 가치 기준으로는 올바르게 평가된 주가임을 알수 있습니다.
PSR 의 한계점과 삼성전자를 단순히 PSR로만 계산하기 어려운 이유
PSR 계산을 통해 삼성전자의 현재가치가 적정하다고 평가할 수 있겠습니다. 그러나 이러한 PSR 수치는 산업별로 편차가 존재합니다. 예를 들어 기술주나 바이오테크 기업과 같은 성장성이 높은 산업의 경우 PSR이 5 이상인 경우도 일반적이기 때문입니다.
그렇다면 삼성전자의 PSR이 적정인지 저/고평가인지를 판가름하려면 동종 기업과 비교가 필요합니다. 메모리 산업 분야에서 동종기업으로는 SK하이닉스와 마이크론이 있습니다. 예를들어 PSR 기준으로 계산을 해보겠습니다.
대략적으로 2.10이 나옵니다. 그리고 마이크론을 살펴보면 연간 총 매출이 364,938.16 억원이며 시가총액은 1,467,990 억원입니다. 이를 PSR 로 환산하면 4.022 값이 도출됩니다. 정리해볼까요?
해당 PSR 계산은 이 글을 쓰는 시점에 계산된 것으로
시간과 상황에 따라 계산값이 변할 수 있음을 알려드립니다.
| 종목 | PSR(주가매출비율) |
| 삼성전자 | 1.03 |
| SK하이닉스 | 2.10 |
| 마이크론 테크놀로지 | 4.022 |
단순히 PSR 을 1 보다 작을 때 저평가이고 1보다 클때 저평가라고 평가하기에는 메모리 산업 분야 동종 업계의 PSR에 비해 삼성전자의 PSR 은 낮은 것을 알 수 있습니다.
그러나! 중요한 것은 삼성전자는 메모리 산업 뿐만아니라 모바일, 디스플레이 등 여러 산업을 영위하는 복합 기업이라는 점입니다. 아래의 24년 삼성전자의 분야별 매출 비중을 보면 다음과 같습니다.
| 사업 부문 | 매출액 (조 원) | 매출 비중 (%) |
| 반도체(DS) | 100 | 33.23 |
| 모바일(MX) | 117 | 38.88 |
| 디스플레이(SDC) | 90 | 29.91 |
| 소비자 가전(CE) | 60 | 19.94 |
| 기타 | 30 | 9.97 |
즉, 삼성전자의 총 매출과 시가 총액에는 메모리 반도체 뿐만아니라 모바일 산업, 디스플레이 산업, 소비자 가전 산업 등이 섞인 상태입니다. 따라서, 위와 같이 동종 업계와 비교를 통한 PSR 수치를 통해 고/저평가를 판단하려면 LG 전자, GE, 애플, 마이크론 테크놀로지 등의 산업들과의 비교가 필요합니다. 이를 위해서는 가중 평균 PSR, 부문별 조정된 PSR, 다변량 분석이 필요합니다.
이러한 가중 평균 PSR, 부문별 조정된 PSR, 다변량 분석은 심화 과정으로 차후에 하나 하나씩 다루는 글을 올리도록 하겠습니다.
끝.